H1：投资者交易频率越高，股价极端波动出现的机率越大。
      在假设 1 的基础上，本文进一步认为相比于股价上涨，投资者存在理性偏差，在股票下 跌时更易失去理智、盲目抛售，导致股价下跌风险更高。因此本文猜想在暴涨和暴跌两种不 同方向的极端市场条件下，交易频率对股票价格的涨跌变化影响并非保持对称，个股更易于 一起疯狂下跌而非一起疯狂上涨。据此提出如下假设 H2：
H2：相比于向上，投资者交易频率对向下的股价极端波动影响更大。
      接下来，本文将进一步探索交易频率对股价极端波动的影响是否会受上市公司规模的影 响。本文猜想上市公司规模越小、股票流通市值越低，则耐风险能力越差，相对来说越容易 在投资者大量交易时受到冲击，从而产生较高的价格波动。