一、科技型企业债务融资中逆向选择的实证研究

（一）研究样本

    本部分的研究样本是全部有详细公示的沪深两市2015年到2019年的科技型上市公司银行贷款行为，数据主要来源于CSMAR数据库，部分来自公司年报。2015年到2019年上市公司有记录的银行贷款行为总计82123起，披露贷款利率的有1574起，其中归属于科技型企业的196起。剔除归属联合贷款行为样本后得到有效样本195起。为了消除极端离群值对实证的影响，本部分对连续性变量在1%和99%水平上进行了Winsorize处理。

（二）实证模型与变量定义

对于假设一，可以通过考察企业经营质量与贷款利率之间的关系来验证。因此，本文选择利用阿特曼Z-score模型衡量企业经营水平，引入模型变量与贷款利率进行回归分析来检验原假设是否成立，即考察企业经营水平对贷款利率是否有显著影响，如果结果中存在模型预测变量与结果变量无显著关系则表明逆向选择不存在或者不严重，银行贷款成本与企业经营状况相匹配，优质科技型企业可以以低成本获取银行贷款，反之则说明逆向选择存在，是阻碍科技型企业优先进行银行贷款融资的原因之一。