二）质量因子的选股模型

质量因子是由上市公司的盈利性、成长性、安全性和股利分配四个维度的多个二级指标复合而成，二级指标的复合方法会对质量因子选股模型产生一定的影响。根据质量因子的评价指标体系可知，可从四个单因子出发采用整合法或混合法构建质量因子选股模型，也可直接利用14个二级指标通过主成分分析进行选股模型的构建。

整合法是根据股票在多个单因子上的综合表现来构建复合因子的组合方法。整合法由于考虑了股票在多个单因子上的综合表现，则可以最大化因子的总暴露。利用整合法构建质量因子的选股模型，即将股票在盈利性、成长性、安全性和股利分配四个单因子上的得分相加，整合得到股票在质量因子上的得分。

混合法是根据股票在每个单因子上单独的表现分别设置股票筛选条件，然后按一定权重配置每个单因子来构建投资组合的方法。混合法由于单独考虑股票在每个单因子上的表现，则可以更直观法地呈现组合的构建逻辑。利用混合法构建质量因子的选股模型，即分别以股票在盈利性、成长性、安全性和股利分配四个单因子上的得分由低到高分为5组，并构造对冲组合，然后等比例合并四个单因子对应的分组构建投资组合P1、P2、P3、P4、P5及P5-P1。