在T≤4时没有检测出收益率是引起成交量变动的格兰杰原因，T>4时收益率是引起成交量变动的格兰杰原因。阶段Ⅱ的反映则不同，1≤T<4时拒绝原假设，收益率是引起成交量的格兰杰原因，但T>3时接受原假设。在阶段Ⅱ成交量一直是引起收益率变动的原因。

从以上分析可见，阶段Ⅰ收益率是引起成交量的格兰杰原因，而成交量不是引起收益率的原因，说明两者之间是单向因果关系；阶段Ⅱ绝大多数地接受假设收益率不是引起成交量的格兰杰原因，说明过去的收益率不能帮助预测未来的交易量变化，且接受成交量不是引起收益率的原因，说明两者之间无格兰杰因果关系。由此可见，熔断机制的实施导致两者关系发生变化，说明信息流动不畅，从发生到被市场吸收至扩散所需时间变长，市场流动性下降，对市场交易者的行为造成了影响。