（一）投资者情绪对IPO抑价的影响

国外的理论研究方面，Miller（1977）首先提出了情绪理论，他经过研究认为投资者的积极情绪是IPO抑价现象的主要原因。同时，新股的定价偏低，在市场良好的情况下，投资者就会被大量吸引，新股供应小于需求，从而导致股价上涨，产生高IPO抑价现象。Kyle（1984）认为，市场上大多数的投资者都是非理性的噪音交易者。他们的主要交易策略就是追涨杀跌。Black（1986）在Kyle工作的基础上完善了噪音交易理论，他认为噪音交易者制造了大量的交易获利机会，提升了金融市场的运作效率。但是，当噪音交易者在市场上的数量过多时，就会导致资产的定价与实际价格偏离严重。Welch（1992）提出了从众效应理论。大多数投资者在投资活动中更偏好相信外界的估值和评价，较少考虑自己的分析结果。发行人考虑到大多数投资者的从众行为，一般选择抑价发行来吸引广大投资者。Daniel等（1998）提出了投资者过度自信和过度反应假说。该理论认为，投资者对自己的能力过于自信，总是高估自己对于相关信息获取的能力，对新股发行价格产生高估。