（1）投资者行为

基金流量和基金收益关系的研究是基金研究的核心问题，Patel et al.（1991）最早发现基金PFR（Performance-Inflow Relationship）存在线性正相关关系。Kane et al.（1991）采用基金超额回报率、夏普比率及詹森指数衡量基金业绩，发现季度规模增长率和基金业绩之间存在线性正相关关系。De Andrade（2009）发现，市场状态会影响投资者的投资行为，实证结果发现投资者更倾向于市场下降期表现好的基金。Clifford et al.（2013）将基金回报率的月度标准差衡量基金的总风险，发现资金流入和流出与基金风险呈现显著正相关关系，投资者偏好风险高的基金。Matthew & Zhang（2013）提出非均匀线性响应函数与常用的研究方法组合会产生错误的凸度估计，在实践中证实了异质性的存在，并且在控制异质性的条件分析中，资金流和业绩不存在凸性相关关系，还指出现金流相应函数的凸性可能是由于经验模型的错误导致。