2.1融资约束与创新

企业投入资金分为企业自筹资金和政府支持资金两大类。其中，企业自筹资金主要包括企业内源融资和外源融资（债务融资和股权融资）。企业内源融资是企业创新活动的首选融资方式，具有便捷、安全、成本优势，企业内部现金流越多，企业面临的融资约束越低，越有利于企业创新活动的开展。根据Myers and Majluf（1984）提出的内源融资--债务融资--股权融资的优序理论^[8]，当内源资金无法满足企业的创新活动需求时，企业将选择债务融资，债务融资具有节税效应和财务杠杆效应，根据信息不对称理论，债务人比债权人拥有更多企业内部经营信息，可能导致信贷行为产生逆向选择和道德风险，优质企业因逆向选择不得不放弃借款。同样由于管理者比外部投资者拥有更多的经营信息，当企业增发股票时，外部投资者为了避免企业管理者隐瞒潜在的投资风险，往往会调整现有股票和新发股票两者之间的股价，从而使股票价格降低，损害投资项目的市场价值和融资额度。