（二）股权质押对盈余管理的影响

控股股权质押实际上是通过质押所持股票的未来价值作为担保实现现阶段融资，从控股股东的视角而言，当股票价格下行至平仓预警线附近，质权方为了保障其自身利益可以要求出质方补充质押（张雪梅、陈娇娇，2018）；一旦股价跌破平仓线，质押股权将会被强制拍卖，控股股东面临着丧失企业控制权的风险。因此，为了降低融资成本、规避控制权转移风险，控股股东在股权质押后有足够的动机进行盈余管理，以实现自身价值最大化。王斌和宋春霞（2005）研究发现股权质押大股东会通过操纵真实盈余来维持股权价值的稳定，陈德萍和陆星廷（2017）进一步证实在创业板中存在股权质押的企业向上操纵真实盈余的冬季更为强烈。

综上所述，股权质押对于控股股东而言既可以获得融资，在质押期间仍然对公司保有其话语权，是一种较为“经济”的融资方式。对于控股股东股权质押的研究中大多是探究股权质押对公司价值的影响，以及为了规避控制权转移风险与降低融资成本等原因，进而对公司的风险偏好、财务行为、增大公司风险、降低公司价值。由于治理模式不同，东南亚模式及新兴经济体的公司股权较为集中，相较于国外的研究，国内对于控股股东股权质押的研究更为丰富。