三、IPO前后业绩变脸的原因分析

（一）保荐机构未尽其职，利益交换粉饰影响

御家汇于2018年2月8日首次向公众募集资金，其发行价为每股21.23元，上市首日开盘大涨43.99%至30.57元。但经过两个月的短暂上涨后，公司股价开始一路下跌，2018年年底以每股18.10元收盘，至次年年底股价已跌至每股9.49元，与发行价相去甚远。

公司 IPO 是否成功在某种程度上有赖于保荐机构的服务，因此保荐机构在创业板新股发行的过程起到了不可或缺的作用。同时，保荐机构也希望能在公司顺利上市后获得可观的承销费。鉴于双方存在共同的目标，在这个过程中保荐机构很可能为了实现自身利益而失去客观公正的判断，配合公司营造出高盈利水平和高成长性的假象以吸引投资者。华泰联合证券作为御家汇IPO 的保荐机构，对公司的未来发展前景和盈利空间的分析不够透彻。在华泰的招股说明书中宣称主营业务增速较快，公司具备护肤品领域的品牌优势、线上渠道优势、研发技术优势、经营团队优势，所处行业未来具有较好的发展前景。