【摘要】 中国股市自2014年三季度启动后的短短一年间，由暴涨到暴跌，呈现出戏剧性变化。本文通过重现2015中国股灾的演变过程，从政府支持、货币政策、金融创新、杠杆驱动和题材热多角度分析了股市泡沫形成和破裂的原因，指出了股市泡沫破裂对普通投资者、金融机构和实体经济的危害；并在反思我国股市发展存在问题的基础上，提出了推进我国资本市场，特别是股票市场发展改革的对策建议。
【关键词】股市泡沫；危害；对策
1. 引言
中国的股市从2008年崩盘至2014年复苏，经历了7年的沉寂状态。2014年11月央行实施了崩盘以来首次降息，导致上证指数在不到一年的时间里从2000多点暴增至5178点，整个中国股市一片欣欣向荣。但遗憾的是好景不长，自2015年5月5日开始，中国股市又先后经历了三轮暴跌，特别是当年6月15日至7月8日的暴跌，上证指数从本轮牛市的最高点5176.8点急速下跌至3421.53点，降幅约33.9%，市值蒸发24.5万亿，相当于10个上海市的年GDP市值。本文通过重现2015年股灾的演变过程，分析股市泡沫形成和破裂的原因及危害，反思我国股市发展中存在的问题，并提出推进我国资本市场健康运行和发展改革的对策建议。
2. 我国股市泡沫的成因
2.1 政府对资本市场的支持
2014年被视为中国全面深化改革的元年，一系列改革政策蓄势待发。在国发第十七号文中，明确提出了进一步促进资本市场健康发展、健全多层次资本市场体系和加快完善现代市场体系、拓宽企业和居民投融资渠道、优化资源配置、促进经济转型升级的要求[1]。为此，需要建立强大的资本市场以扩大融资规模，利用虚拟经济带动实体经济，为国企改革提供必要的资金支持。
国家政策的支持首先激发了沉寂多年的股票市场，由于大量优质蓝筹股价值被严重低估，需要市场的重新认可，上市公司多年优良业绩积累、实体经济连年稳定增长也为新一轮牛市的启动集聚了极大的能量。其次，一个健康发展的股票市场，可以起到促进直接融资与间接融资协调发展、提高直接融资比重、防范和分散金融风险的作用，从而更好地支持实体经济的发展。最后，政府简政放权，鼓励互联网金融创新，放松了金融监管，以激发市场创新活力，拓展市场广度深度，扩大市场双向开放。
2.2 宽松的货币政策落地
牛市启动的第一枪是央行2014年11月22日降息。在降息的刺激下，各路资金搭乘这波重大利好相继做多，11月24日上证指数开盘2505.53，当日收盘2532.88，单日涨幅1.85%[ 数据来自于《东方财富网》——上证指数日K图]。11月25日，上证综指一举站上2900点，沪深两市的成交量分别为6392亿元和4349亿元，总量高达10741亿元，创下了全球股市的单日成交新高纪录[ 数据来源于《全国新闻联播》的报道内容]，开始了义无反顾的疯牛模式。
作者： 蒙少东