摘要：以京东众筹平台为例，将社会资本融入众筹融资者行为研究框架中，探究产品众筹情境下社会资本的内涵以及结构型、关系型和认知型三种类型的社会资本对产品众筹融资成功率的影响。实证结果表明：项目获得的支持数、发布的进展数以及引起的话题数对众筹成功率起正向促进作用；融资者数量及其过往支持项目数对众筹成功率的影响不显著；项目目标融资额对众筹项目成功率呈负相关影响；认知型社会资本对众筹成功率的影响最为显著。
关键词：京东众筹 社会资本 产品众筹
1 引言
众筹融资依托于互联网金融的发展，近几年已成为服务实体经济的重要力量。截至2016年年底，我国融资金额总数已超过50亿，众筹平台数量共计511家，其中产品众筹平台93家。发展众筹能够有效解决中小企业解决传统融资难问题，同时也有助于众多创新创业企业脱颖而出。然而由于众筹平台的低门槛性，众筹项目质量参差不齐，众筹成功率影响因素及其作用路径分析成为众筹融资的研究热点。目前不少学者已经就项目本身特征、融资者特质、语言说服风格、平台服务质量等因素对众筹成功率的影响做了相关研究[1-7]。
众筹平台不仅具有融资属性，还具有一定的社交属性，融资者与投资人会出于共同的兴趣和目标形成基于众筹平台的社会关系网络，该网络蕴含一定的资本，即是众筹融资者的社会资本。在众筹平台上，社会资本能有效缓解融资者与投资人之间的信息不对称[8]，因而能够显著提高众筹成功率。众筹融资者的社会资本越多，通常表明其信用水平越高，众筹项目就越受投资人青睐[9]。产品众筹赋予了社会资本新的内涵，但究竟社会资本中哪些因素会对众筹成功率产生影响鲜有探究。本文将社会资本引入融资者行为的研究框架，以京东众筹平台上项目数据为样本，按不同项目类别探讨产品众筹情境下社会资本的内涵及其定量测量方式，分析其对众筹融资成功率的影响，这对帮助融资者有效提升众筹成功率，投资人合理选择投资项目，进而引导众筹行业规范发展有重要意义。
二、文献回顾与研究假设
（一）产品众筹情境下社会资本概念界定及测量
社会资本理论已广泛应用于经济学、社会学以及管理学中，但目前学术界对社会资本概念界定尚未形成统一共识，传统意义上的社会资本是指个人或社会单位基于社会网络、互惠性规范形成的可获得的实际的或潜在的资源的总和[10]。本文将产品众筹情境下社会资本的概念界定为融资者在众筹平台上与投资人等利益相关者就产品、技术的创意性以及可行性进行互动交流，由此形成社会关系网络。该社会关系网络所蕴含的资本不仅能促使现有投资人支持本项目，还会影响其他潜在投资者的投资决策，因此是推动众筹项目成功的重要力量。
作者：翁婷，张长江，赵成国