摘要：羊群行为是金融市场情绪和泡沫的主要推力，严重影响着市场有效性。本文在最近几十年金融危机频繁爆发的背景下，对股市中羊群行为的有关研究成果进行梳理，主要评述了从复杂网络视角研究羊群行为演化的现状和进展，并展望了股票市场中羊群行为未来的研究方向。
关键词：羊群行为，金融危机，复杂网络，演化

1 引言
股票市场有利于国家集中社会的闲散资金以扩大生产建设规模，有利于企业募集资金以扩大经营再生产，有利于投资者拓宽投资渠道，最终推动社会经济发展。然而，1987年黑色星期一、1997年东南亚金融危机和2008年的次贷危机都引起世界金融动荡不安，也让世界经济走向极度低迷。什么原因导致泡沫经济的产生并最终引发金融危机呢？研究者们发现在三次危机爆发前都出现了股市过热迹象，股票价格一路高涨并引发了人们对股票的抢购热潮，由于没有实体经济的支持，股市泡沫迅速破灭，进而引发危机，导致了经济的衰退。究其根本，羊群行为一直都被认为是引起经济泡沫的祸源。羊群行为是一种投资者在投资过程中最常出现的非理性行为，投资者所采取的追涨杀跌的投资策略在一定程度上加剧了股价的波动性，容易造成股市大盘的连续大幅上涨或下跌，容易造成大量的股市泡沫。目前针对股市羊群行为的研究主要采用统计实证和实验模拟等方法，研究内容主要集中于检验羊群行为的存在性、分析成因以及探讨影响效果，对其内在的演化机理研究还不够深入，虽然部分学者已经用复杂网络理论来解释投资者间的非线性相互作用会对股市中的羊群行为产生影响，但仍缺乏对羊群行为演化机理的系统研究。本文将从内涵界定、机理形成、存在性检验、羊群行为的影响和动态演化等方面对股市羊群行为的现有研究文献进行梳理，主要评述了从复杂网络视角研究羊群行为演化的现状和进展，并展望了股票市场中羊群行为未来的研究方向。

2 股市羊群行为的内涵界定
羊群行为普遍存在于时尚、选举和就业等诸多方面，但被人们关注和研究却源于股票市场上投资者之间的“跟风行为”。特别是最近几十年来，随着人们对金融危机和投资者行为的深入思考，股票市场的羊群行为迅速成为研究热点。本节主要针对股票市场羊群行为概念及类型特征进行系统性综述。
羊群行为源于生物学对动物聚群特征的研究，通常指牛、羊等动物跟随头领成群移动和觅食的行为。后来引申为描述人类社会现象，指与大多数人一样思考、行动，与大多数人保持一致。由于羊群行为具有传染性，因此存在于多个行为主体之间的羊群行为的现象被称为羊群效应。针对股市羊群行为宏观上一致性趋同的基本特征，国内外研究者从多重视角对其内涵进行理论界定，整理分析现有股市羊群行为的研究文献,系统性总结关于股市羊群行为的内涵特征大致划分为下面三类。
作者：杨春霞