内容提要：本文基于广义上确界右尾ADF检验（GSADF）研究中国的股市泡沫问题，并根据倒向上确界右尾ADF检验方法（BSADF）估计中国股市泡沫产生和破灭的时点，进而监测中国股市出现泡沫的风险。研究结果表明，上证综合指数、深圳成份指数、中小板指数和创业板指数等中国最重要的股票价格指数都存在显著的泡沫成分。上证综合指数在1997年4月至8月、2000年6月至2001年7月、2006年12月至2008年1月、2015年1月至6月这4个时期存在股票价格泡沫，不同股票价格指数出现泡沫的时期具有较强的协同性。我国股市存在着较强的投机特征，需要加强构建成熟的股票价格泡沫监测和预防处理体系。
关键词：股市泡沫；爆炸性单位根；上证综指；金融监管

2008年美国次贷危机和全球金融危机的爆发，让我们清晰地看到过度资产价格泡沫对整体经济运行造成了负面影响和打击。在这一背景下，资产泡沫相关问题的研究也愈来愈受到学者的重视。而对于我国而言，作为金融资产价格市场上重要组成部分的A股市场，一直被认为是全球价格最贵，估值最高，泡沫最大的股票市场之一，而近年来，也的确经历了几次明显的暴涨和暴跌过程，如2015年的股灾问题。
由此所引出的问题是，我国股市暴涨和暴跌的现象是否反映了我国股市过度投机性因素带来了股市的虚假繁荣，即泡沫的存在？能否基于统计方法检验股市泡沫的存在？由于严重的资产价格泡沫会给经济运行带来沉重的打击，2015年11月召开的中央财经领导小组第十一次会议重点强调要积极防范化解金融风险。进一步，能否有效出估计和识别股市泡沫产生和破灭的时间点？该时间段内产生股市泡沫的原因是什么？这对于监测我国的股市风险,以及促进我国资本市场和实体经济的稳定发展，具有重要的理论和现实意义。基于上述问题，本文基于最新发展的计量方法，对我国股市的泡沫的存在性进行检验并进行细致分析，以期完善并推动股市的制度改革，促进股市的健康管理和发展。
作者： 黄静