2.研究回顾

西方学者30多年前就对社会责任进行了研究：有学者认为公司的环境责任是一种优质的价值源泉^[2]；但也有研究表明环保基金长期弱势明显^[3]。国内有研究发现，企业财务表现有明显提升往往是在发布社会责任报告后^[4]。有研究通过碳排放量信息对社会责任进行衡量，发现碳排放信息披露越真实，财务指标表现越佳^[5]。但也有研究发现某点之后社会责任反而会降低企业的财务绩效^[6]。

IPO抑价程度是衡量IPO市场效率的核心指标，国外主要基于信息不对称理论解释IPO抑价^[7]，但理论的前提为有效的二级市场，与中国资本市场不符。发行制度方面，已有研究表明相较于固定价格，询价的发行定价效率更高^[8]，询价机制的改变并不会降低IPO抑价^[9]。核准制下IPO定价效率更高^[8]。推进注册制阶段，新股表现出更高的实际首日收益率，但一级市场效率没有实质提高^[1]，也有研究发现首日价格管制会使IPO抑价程度更高^[10]。

新股长期走势方面的研究存在分歧：有研究表明，我国A股市场成立年至1996年期间IPO公司累计超额收益率远高于大盘^[11]，IPO后长期表现强势^[12]。但也有研究发现样本公司累计超额收益率为负值^[13]，发行时间越长，长期表现弱势越严重^[14]。累积异常收益率的计算方法、选取的市场收益率以及外部环境等因素会对结果造成影响。