Merton提出的或有债权定价模型（CCA）为探索股债价格或回报率间的关系问题提供了理论基础。在这一模型中，所有证券均可被视为对标的企业价值的或有债权，因此股票价格和债券价格会受到企业总市值及其波动率的影响。债券回报率是企业总资产收益的增函数，是企业资产波动率的减函数；而股票回报率则均是两者的增函数，

分别代表股票和债券回报率的变动量，代表企业总资产收益的变动量，代表企业总资产收益率方差的变动量。表明企业未来资产收益的增加可以同时提高股票和债券的回报率；而公式（2）则表明企业经营风险的增加会带来股东和债权人之间的财富转移效应，从而造成股债回报率间的反向变动。

分析股债价格间关系的另一个框架是基于贴现公式的资产定价理论。根据这一理论，股票和债券价格都可看作是未来预期现金流CF、即股利或债券利息的贴现值之和，