对于康美药业来说，发生财务造假一定不是一蹴而就的事情，这其实需要一个具有前因后果且合理性的过程——财务危机的产生及发展。换句话说，康美的财务危机逐步导致了其财务造假恶劣行为的演变。康美药业的财务危机特征主要是指股权质押和债务违约两个方面。

（一） 股权质押

2010-2018年的9年间，作为康美药业第一大股东的康美实业公司一共发生股权质押行为47次，根据图1的Choice金融终端数据显示，截至2018年11月29日，康美实业公司累积股权质押占比达到99.53%，身为100%控股康美实业的马兴田夫妇实际上利用康美药业的绝大多数股权来操纵着整个证券市场，他们夫妇二人在为自己谋利的同时，也在不断地掏空康美药业公司。股权质押所带来的一大负面影响就是不能保证康美始终保持着充足的现金流储备，在其他项目例如债务融资方面如果不能即使偿还债务利息，便容易导致康美药业的另一大财务危机的产生：债务违约。